スローガン（9253）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【11月25日上場】

【IPOの初値予想】スローガン（9253）のIPOの初値の評価はAです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●スローガンの評価の概要

●好材料	●悪材料
・IPOで市場から吸収される金額が少ないです。・サービス業の平均騰落率が高くIPOの人気が高いです。・主要株主の上場時売買が制限（ロックアップ）が良く掛かっています。	・無しです。
●IPOの評価コメント
スローガンは、吸収金額だけを見ると約5.9億円ということでIPOの初値高騰はしやすいです。また、想定価格での時価総額は、27.6億円となっています。・下記、今期第2四半期までの業績進捗率です。　前期に対して、売上高：59％、純利益：457％です。・下記、スローガンの事業内容です。　新産業領域向け求人プラットフォーム「Goodfind」を通した新卒採用支援サービス等・セカンダリーの高値の評価は、9.1です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出したスローガン初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	2,690	163.7	146.5	10	15.47
初値予想（吸収金額推定法）	4,440	335.3	241.8	16.5	25.53
初値	–	–	–	–	–
高値	–	–	–	–	–

※IPOの初値予想のデータは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●スローガンの参考データ

	想定価格	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	55.6	111.2	166.8	222.4
PBR(株価純資産倍率)	3.8	7.6	11.4	15.2
吸収金額（億円）	5.87	11.73	17.6	23.46

※IPOの参考データは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●スローガンの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
11月25日	スローガン	9253	1,020	–	–	–
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
2	マザーズ	サービス業	ＳＭＢＣ日興証券及びマネックス証券	–	–	–

●スローガンの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
500,000	0	75,000	575,000	2,703,075	5,750

●スローガンの企業業績

年度	2020	2021	今期進捗(第2Q)
売上高（億円）	14.58	13.11	7.79
純利益（億円）	1.45	0.5	2.27
純資産額（億円）	4.6	4.92	6.95
総資本（億円）	12.14	11.72	14.4
自己資本比率（％）	37.9	42	48.2
売上高利益率（％）	10	3.8	29.1
ROE(自己資本利益率)（％）	–	10.4	38.2
ROA(総資本利益率)（％）	–	4.2	17.4

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：234.60百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●スローガンのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数	ロックアップの解除(倍率)
持株比率 1位	25.9	700,000	0	180
持株比率 2位	19.9	539,000	0	90	1.5
持株比率 3位	11.1	300,000	0	90
持株比率 4位	3.8	102,000	0	180
持株比率 5位	3.7	100,000	0	90	1.5
持株比率 6位	0.7	18,369	58,000	180
持株比率 7位	2.4	64,081	0	180
持株比率 8位	1.1	30,500	22,500	180
持株比率 9位	1.9	51,725	0	90	1.5
持株比率 10位	1.6	43,105	0	90	1.5

※保有率、保有株数にストックオプションは考慮していません。
　持株比率は、ストックオプション及び上場前の株式保有数を考慮した順位になっています。

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●スローガンのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
ＳＭＢＣ日興証券
マネックス証券
いちよし証券
みずほ証券
ＳＢＩ証券
岡三証券
松井証券
丸三証券
極東証券
楽天証券

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	マザーズ	サービス業	5～10億円	ＳＭＢＣ日興証券
参照データ数	293	128	116	76
初値勝率（％）	89.8	85.9	94.8	80.3
初値騰落率（％）	121.5	87.1	152.7	116
初値騰落率σ（％）	136.9	87.2	131.5	163.9
初値-公募価格の吸収金額（億円）	15.13	9.02	11.05	12.53
初値吸収金額σ（億円）	26.77	9.85	10.23	19.07
高値勝率（％）	66.2	60.2	56.9	57.9
高値騰落率（％）	10.2	9.3	8.8	8.8
高値騰落率σ（％）	7.3	7.3	7.2	7.3
高値-初値の吸収金額（億円）	4.54	3.08	1.63	3.53
高値吸収金額σ（億円）	12.35	3.51	1.56	4.31

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、スローガン（9253）のIPOの評価および分析と初値予想でした。

ラストワンマイル（9252）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【11月24日上場】

【IPOの初値予想】ラストワンマイル（9252）のIPOの初値の評価はAです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●ラストワンマイルの評価の概要

●好材料	●悪材料
・IPOで市場から吸収される金額が少ないです。・サービス業の平均騰落率が高くIPOの人気が高いです。・主要株主の上場時売買が制限（ロックアップ）が良く掛かっています。	・無しです。
●IPOの評価コメント
ラストワンマイルは、吸収金額だけを見ると約5.4億円ということでIPOの初値高騰はしやすいです。また、想定価格での時価総額は、36.3億円となっています。・下記、今期第3四半期までの業績進捗率です。　前期に対して、売上高：86％、純利益：589％です。・下記、ラストワンマイルの事業内容です。　インサイドセールス等を活用した新電力、新ガス、インターネット回線等のインフラサービスの取次販売および自社サービス「まるっとシリーズ」の提供・セカンダリーの高値の評価は、9.3です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。・主幹事がSBI証券ということで、IPOチャレンジポイントを使用して当選するチャンスです。　IPOチャレンジポイントを使った際のコスパの計算はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出したラストワンマイル初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	2,520	89.5	354.7	7.8	10.15
初値予想（吸収金額推定法）	4,730	255.6	665.9	14.6	19.06
初値	–	–	–	–	–
高値	–	–	–	–	–

※IPOの初値予想のデータは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●ラストワンマイルの参考データ

	想定価格	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	187.2	374.4	561.6	748.8
PBR(株価純資産倍率)	4.1	8.2	12.3	16.4
吸収金額（億円）	5.36	10.72	16.08	21.43

※IPOの参考データは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●ラストワンマイルの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
11月24日	ラストワンマイル	9252	1,330	–	–	–
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
11	マザーズ	サービス業	ＳＢＩ証券	–	–	–

●ラストワンマイルの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
171,200	179,200	52,500	402,900	2,732,418	4,029

●ラストワンマイルの企業業績

年度	2019	2020	今期進捗(第3Q)
売上高（億円）	87.77	72.2	61.89
純利益（億円）	0.4	0.19	1.14
純資産額（億円）	7.89	8.08	9.23
総資本（億円）	23.44	21.37	24.21
自己資本比率（％）	33.7	37.8	38.1
売上高利益率（％）	0.5	0.3	1.8
ROE(自己資本利益率)（％）	–	2.4	13.2
ROA(総資本利益率)（％）	–	0.9	5

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：78.31百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●ラストワンマイルのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数	ロックアップの解除(倍率)
持株比率 1位	44.0	1,201,200	16,000	180
持株比率 2位	7.3	200,000	0	180	1.5
持株比率 3位	5.9	160,000	26,900	180	1.5
持株比率 4位	60.6	1,657,000	10,000	180
持株比率 5位	4.0	108,900	0	180
持株比率 6位	3.9	106,845	0	180
持株比率 7位	3.3	91,155	0	180	1.5
持株比率 8位	2.4	64,800	0	180	1.5
持株比率 9位	2.3	62,500	0	180	1.5
持株比率 10位	2.3	62,500	0	180	1.5

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●ラストワンマイルのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
ＳＢＩ証券
あかつき証券
岡三証券
松井証券
水戸証券
極東証券
東洋証券
楽天証券
マネックス証券
丸三証券
東海東京証券

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	マザーズ	サービス業	5～10億円	ＳＢＩ証券
参照データ数	293	128	116	51
初値勝率（％）	89.8	85.9	94.8	94.1
初値騰落率（％）	121.5	87.1	152.7	144.3
初値騰落率σ（％）	136.9	87.2	131.5	133.8
初値-公募価格の吸収金額（億円）	15.13	9.02	11.05	11.29
初値吸収金額σ（億円）	26.77	9.85	10.23	11.22
高値勝率（％）	66.2	60.2	56.9	66.7
高値騰落率（％）	10.2	9.3	8.8	10.2
高値騰落率σ（％）	7.3	7.3	7.2	7
高値-初値の吸収金額（億円）	4.54	3.08	1.63	2.91
高値吸収金額σ（億円）	12.35	3.51	1.56	4.58

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、ラストワンマイル（9252）のIPOの評価および分析と初値予想でした。

サイエンスアーツ（4412）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【11月24日上場】

【IPOの初値予想】サイエンスアーツ（4412）のIPOの初値の評価はAです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●サイエンスアーツの評価の概要

●好材料	●悪材料
・IPOで市場から吸収される金額が少ないです。・情報・通信業の平均騰落率が高くIPOの人気が高いです。・主要株主の上場時売買が制限（ロックアップ）が良く掛かっています。	・無しです。
●IPOの評価コメント
サイエンスアーツは、吸収金額だけを見ると約3.8億円ということでIPOの初値高騰に期待が持てます。また、想定価格での時価総額は、50.7億円となっています。・下記、今期第3四半期までの業績進捗率です。　前期に対して、売上高：108％、純利益： – ％です。・下記、サイエンスアーツの事業内容です。　デスクレスワーカーをつなげるライブコミュニケーションプラットフォーム「Buddycom」の開発・販売・セカンダリーの高値の評価は、9.0です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出したサイエンスアーツ初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	4,970	229.1	–	59.9	12.57
初値予想（吸収金額推定法）	6,460	327.8	–	77.8	16.34
初値	–	–	–	–	–
高値	–	–	–	–	–

※IPOの初値予想のデータは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●サイエンスアーツの参考データ

	想定価格	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	–	–	–	–
PBR(株価純資産倍率)	18.2	36.4	54.6	72.8
吸収金額（億円）	3.82	7.64	11.46	15.28

※IPOの参考データは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●サイエンスアーツの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
11月24日	サイエンスアーツ	4412	1,510	–	–	–
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
8	マザーズ	情報・通信業	岡三証券	–	–	–

●サイエンスアーツの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
200,000	20,000	33,000	253,000	3,356,000	2,530

●サイエンスアーツの企業業績

年度	2017	2018	2019	2020	今期進捗(第3Q)
売上高（億円）	1.03	1.44	1.79	2.23	2.4
純利益（億円）	-0.25	-0.35	-0.96	-0.92	-1.08
純資産額（億円）	0.84	0.5	2.19	2.79	2.21
総資本（億円）	2.14	2.82	4.51	4.28	4.04
自己資本比率（％）	39.4	17.6	48.4	65.1	54.6
売上高利益率（％）	-24.7	-24.2	-53.6	-41.3	-44.9
ROE(自己資本利益率)（％）	-22.3	-52	-71.6	-37	-43.2
ROA(総資本利益率)（％）	-11.1	-14	-26.2	-20.9	-25.9

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：0.00百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●サイエンスアーツのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数
持株比率 1位	44.7	1,500,000	0	90
持株比率 2位	18.5	620,000	0	90
持株比率 3位	6.7	225,000	0	90
持株比率 4位	6.0	200,000	0	90
持株比率 5位	4.0	133,000	0	90
持株比率 6位	0.0	0	83,600
持株比率 7位	2.1	70,000	0	90
持株比率 8位	2.0	66,600	0	90
持株比率 9位	1.8	60,000	0	180
持株比率 10位	1.5	50,000	0	90

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●サイエンスアーツのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
岡三証券
大和証券
SBI証券
SMBC日興証券
三菱UFJモルガン・スタンレー証券
岡地証券
マネックス証券
楽天証券
エイチ・エス証券
むさし証券

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	マザーズ	情報・通信業	5億円以下	岡三証券
参照データ数	293	145	49	6
初値勝率（％）	89.8	92.4	98	83.3
初値騰落率（％）	121.5	164.4	226.9	147.6
初値騰落率σ（％）	136.9	170	208.5	192.4
初値-公募価格の吸収金額（億円）	15.13	19.33	7.84	7.34
初値吸収金額σ（億円）	26.77	35.61	6.39	10.41
高値勝率（％）	66.2	64.8	69.4	66.7
高値騰落率（％）	10.2	9.9	10.2	8.6
高値騰落率σ（％）	7.3	7	7.3	6.5
高値-初値の吸収金額（億円）	4.54	5.61	1.15	0.94
高値吸収金額σ（億円）	12.35	17.03	1.05	0.96

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、サイエンスアーツ（4412）のIPOの評価および分析と初値予想でした。

AB&Company（9251）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【11月19日上場】

【IPOの初値予想】AB&Company（9251）のIPOの初値の評価はCです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●AB&Companyの評価の概要

●好材料	●悪材料
・サービス業の平均騰落率が高くIPOの人気が高いです。・直近数年の業績が上昇傾向にあり、成長力が高いです。・主要株主の上場時売買が制限（ロックアップ）が良く掛かっています。	・IPOで市場から吸収される金額が多いです。
●IPOの評価コメント
AB&Companyは、吸収金額だけを見ると約80億円ということでIPOの初値高騰は厳しいです。また、想定価格での時価総額は、217.4億円となっています。・下記、今期第3四半期までの業績進捗率です。　前期に対して、売上高：85％、純利益：119％です。・下記、AB&Companyの事業内容です。　「Agu.」ブランドを中心とした直営店舗の運営、フランチャイズ運営、インテリアデザイン・セカンダリーの高値の評価は、9.7です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出したAB&Company初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	1,650	12.2	41.8	4	89.79
初値予想（吸収金額推定法）	1,800	22.4	45.6	4.4	97.95
初値	–	–	–	–	–
高値	–	–	–	–	–

※IPOの初値予想のデータは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●AB&Companyの参考データ

	想定価格	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	37.2	74.4	111.6	148.8
PBR(株価純資産倍率)	3.6	7.2	10.8	14.4
吸収金額（億円）	79.99	159.99	239.98	319.98

※IPOの参考データは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●AB&Companyの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
11月19日	AB&Company	9251	1,470	–	–	–
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
10	マザーズ	サービス業	大和証券及びマッコーリーキャピタル証券	–	–	–

●AB&Companyの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
50,000	4,682,100	709,700	5,441,800	14,786,320	54,418

●AB&Companyの企業業績

年度	2019	2020	今期進捗(第3Q)
売上高（億円）	87	96.3	82.3
純利益（億円）	6.14	5.84	6.95
純資産額（億円）	54.15	59.98	66.95
総資本（億円）	181.09	188.22	192.43
自己資本比率（％）	29.9	31.9	34.8
売上高利益率（％）	7.1	6.1	8.4
ROE(自己資本利益率)（％）	–	10.2	10.9
ROA(総資本利益率)（％）	–	3.2	3.7

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：36.75百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●AB&Companyのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数	ロックアップの解除(倍率)
持株比率 1位	19.3	2,849,380	0	180	1.5
持株比率 2位	10.5	1,545,860	0	180	1.5
持株比率 3位	8.4	1,238,380	0	180	1.5
持株比率 4位	9.6	1,420,600	93,000	180
持株比率 5位	7.0	1,031,540	0	180
持株比率 6位	7.0	1,031,540	0	180
持株比率 7位	3.3	494,840	0	180
持株比率 8位	3.0	442,080	0	180
持株比率 9位	0.0	0	74,000	180
持株比率 10位	0.0	0	47,200	180

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●AB&CompanyのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
大和証券
マッコーリーキャピタル証券
野村證券
三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	マザーズ	サービス業	20億円超	大和証券
参照データ数	293	128	149	72
初値勝率（％）	89.8	85.9	67.1	84.7
初値騰落率（％）	121.5	87.1	30.6	96.8
初値騰落率σ（％）	136.9	87.2	52.8	99
初値-公募価格の吸収金額（億円）	15.13	9.02	14.01	18.63
初値吸収金額σ（億円）	26.77	9.85	40.17	50.19
高値勝率（％）	66.2	60.2	57.7	69.4
高値騰落率（％）	10.2	9.3	8.5	10.4
高値騰落率σ（％）	7.3	7.3	6.9	7.7
高値-初値の吸収金額（億円）	4.54	3.08	8.44	7.97
高値吸収金額σ（億円）	12.35	3.51	17.54	23.76

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、AB&Company（9251）のIPOの評価および分析と初値予想でした。

GRCS（9250）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【11月18日上場】

【IPOの初値予想】GRCS（9250）のIPOの初値の評価はAです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●GRCSの評価の概要

●好材料	●悪材料
・サービス業の平均騰落率が高くIPOの人気が高いです。・直近数年の業績が上昇傾向にあり、成長力が高いです。・主要株主の上場時売買が制限（ロックアップ）が良く掛かっています。	・無しです。
●IPOの評価コメント
GRCSは、吸収金額だけを見ると約12.3億円ということでIPOの初値高騰はしにくいです。また、想定価格での時価総額は、42.8億円となっています。・下記、今期第3四半期までの業績進捗率です。　前期に対して、売上高：89％、純利益：219％です。・下記、GRCSの事業内容です。　企業リスク管理プロダクトの開発・導入・販売セキュリティ分野に関する各種コンサルティング及びプロダクト導入・販売・セカンダリーの高値の評価は、8.5です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出したGRCS初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	8,810	169.4	248.6	34.3	33.03
初値予想（吸収金額推定法）	9,970	204.9	281.3	38.8	37.38
初値	–	–	–	–	–
高値	–	–	–	–	–

※IPOの初値予想のデータは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●GRCSの参考データ

	想定価格	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	92.3	184.6	276.9	369.2
PBR(株価純資産倍率)	12.7	25.4	38.1	50.8
吸収金額（億円）	12.26	24.52	36.78	49.04

※IPOの参考データは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●GRCSの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
11月18日	GRCS	9250	3,270	–	–	–
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
11	マザーズ	サービス業	野村證券	–	–	–

●GRCSの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
150,000	176,000	48,900	374,900	1,309,000	3,749

●GRCSの企業業績

年度	2017	2018	2019	2020	今期進捗(第3Q)
売上高（億円）	6.94	7.71	11.01	14.32	12.78
純利益（億円）	-0.97	-1.62	-0.71	0.46	1.02
純資産額（億円）	1.22	-0.23	0.64	1.11	2.13
総資本（億円）	4.85	3.24	4.85	5.99	7.54
自己資本比率（％）	25.2	-7.2	13.3	18.5	28.2
売上高利益率（％）	-14	-21	-6.4	3.2	8
ROE(自己資本利益率)（％）	-137.2	-327.2	-343.7	52.9	62.9
ROA(総資本利益率)（％）	-27	-39.9	-17.5	8.6	15

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：225.63百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●GRCSのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数	ロックアップの解除(倍率)
持株比率 1位	34.4	450,000	0	90
持株比率 2位	6.1	80,000	0	90	1.5
持株比率 3位	9.1	119,000	0	90
持株比率 4位	6.1	80,000	3,000	90
持株比率 5位	0.0	0	0
持株比率 6位	0.0	0	63,500
持株比率 7位	4.6	60,000	0	90	1.5
持株比率 8位	3.1	40,000	3,000	90
持株比率 9位	2.8	36,000	0	90	1.5
持株比率 10位	1.9	25,000	0	90	1.5

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●GRCSのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
野村證券
みずほ証券
ＳＢＩ証券
あかつき証券
岩井コスモ証券
楽天証券

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	マザーズ	サービス業	10～15億円	野村證券
参照データ数	293	128	88	107
初値勝率（％）	89.8	85.9	92	81.3
初値騰落率（％）	121.5	87.1	89.5	65.2
初値騰落率σ（％）	136.9	87.2	77.1	78.1
初値-公募価格の吸収金額（億円）	15.13	9.02	10.92	9.1
初値吸収金額σ（億円）	26.77	9.85	9.27	14.95
高値勝率（％）	66.2	60.2	58	50.5
高値騰落率（％）	10.2	9.3	9.5	7.7
高値騰落率σ（％）	7.3	7.3	7.4	6.9
高値-初値の吸収金額（億円）	4.54	3.08	2.21	4.03
高値吸収金額σ（億円）	12.35	3.51	2.06	6.44

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、GRCS（9250）のIPOの評価および分析と初値予想でした。

日本調理機（2961）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【11月9日上場】

【IPOの初値予想】日本調理機（2961）のIPOの初値の評価はAです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●日本調理機の評価の概要

●好材料	●悪材料
・金属製品業の平均騰落率が高くIPOの人気が高いです。・主要株主の上場時売買が制限（ロックアップ）が良く掛かっています。	・直近数年の業績が上昇傾向になく、成長力が低いです。
●IPOの評価コメント
日本調理機は、吸収金額だけを見ると約7.9億円ということでIPOの初値高騰はしやすいです。また、仮条件上限での時価総額は、26.4億円となっています。・下記、今期第3四半期までの業績進捗率です。　前期に対して、売上高：61％、純利益： – ％です。・下記、日本調理機の事業内容です。　厨房機器の開発・製造・販売等・セカンダリーの高値の評価は、7.6です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。・主幹事がSBI証券ということで、IPOチャレンジポイントを使用して当選するチャンスです。　IPOチャレンジポイントを使った際のコスパの計算はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出した日本調理機初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	6,190	128.4	18.1	1.1	18.01
初値予想（吸収金額推定法）	4,560	68.3	13.4	0.8	13.27
初値	–	–	–	–	–
高値	–	–	–	–	–

※IPOの初値予想のデータは、仮条件上限を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●日本調理機の参考データ

	仮条件上限	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	7.9	15.8	23.7	31.6
PBR(株価純資産倍率)	0.5	1	1.5	2
吸収金額（億円）	7.88	15.77	23.65	31.53

※IPOの参考データは、仮条件上限を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●日本調理機の基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
11月9日	日本調理機	2961	2,710	2,610	2,710	–
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
9	東証2部	金属製品業	ＳＢＩ証券	-7,331(利回り：-2.7%)	–	–

※配当性向は、30％です。配当額は今期の予想純利益の30％とした場合（配当性向：30％）の算定結果です。

●日本調理機の株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
145,000	108,000	37,900	290,900	973,572	2,909

●日本調理機の企業業績

年度	2017	2018	2019	2020	今期進捗(第3Q)
売上高（億円）	167.78	166.05	161.64	159.02	97.54
純利益（億円）	5.83	3.43	2.67	3.32	-1.78
純資産額（億円）	49.33	51.4	52.9	55.13	52.19
総資本（億円）	122.03	125.92	124.57	123.39	113.95
自己資本比率（％）	40.4	40.8	42.4	44.6	45.8
売上高利益率（％）	3.5	2.1	1.7	2.1	-1.8
ROE(自己資本利益率)（％）	12.4	6.8	5.1	6.2	-3.3
ROA(総資本利益率)（％）	4.9	2.8	2.1	2.7	-1.5

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：177.42百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●日本調理機のロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数
持株比率 1位	13.4	130,079	0	180
持株比率 2位	9.4	91,082	0	180
持株比率 3位	9.2	89,369	0	180
持株比率 4位	10.6	103,474	0	180
持株比率 5位	8.3	80,860	0	180
持株比率 6位	3.8	37,439	0	180
持株比率 7位	3.2	31,000	0
持株比率 8位	3.2	30,778	0	180
持株比率 9位	3.1	29,900	0	180
持株比率 10位	2.2	21,800	1,000	180

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●日本調理機のIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
ＳＢＩ証券	84.9	214,800	2,148
大和証券	5.0	12,700	127
三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券	2.5	6,300	63
岡三証券	2.0	5,100	51
岩井コスモ証券	1.0	2,500	25
極東証券	1.0	2,500	25
アイザワ証券	0.5	1,300	13
エイチ・エス証券	0.5	1,300	13
光世証券	0.5	1,300	13
東洋証券	0.5	1,300	13
松井証券	0.5	1,300	13
水戸証券	0.5	1,300	13
むさし証券	0.5	1,300	13

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	東証2部	金属製品業	5～10億円	ＳＢＩ証券
参照データ数	38	3	116	51
初値勝率（％）	68.4	66.7	94.8	94.1
初値騰落率（％）	17.8	115.1	152.7	144.3
初値騰落率σ（％）	30.2	187.4	131.5	133.8
初値-公募価格の吸収金額（億円）	2.27	28.19	11.05	11.29
初値吸収金額σ（億円）	5.1	50.02	10.23	11.22
高値勝率（％）	44.7	100	56.9	66.7
高値騰落率（％）	6.1	9.6	8.8	10.2
高値騰落率σ（％）	5.2	5.1	7.2	7
高値-初値の吸収金額（億円）	2.03	9.45	1.63	2.91
高値吸収金額σ（億円）	2.16	7.67	1.56	4.58

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、日本調理機（2961）のIPOの評価および分析と初値予想でした。

Photosynth（4379）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【11月5日上場】

【IPOの初値予想】Photosynth（4379）のIPOの初値の評価はCです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●Photosynthの評価の概要

●好材料	●悪材料
・情報・通信業の平均騰落率が高くIPOの人気が高いです。・主要株主の上場時売買が制限（ロックアップ）が良く掛かっています。	・IPOで市場から吸収される金額が多いです。
●IPOの評価コメント
Photosynthは、吸収金額だけを見ると約108.9億円ということでIPOの初値高騰は非常に厳しいです。また、仮条件上限での時価総額は、228.5億円となっています。・下記、今期第2四半期までの業績進捗率です。　前期に対して、売上高：61％、純利益： – ％です。・下記、Photosynthの事業内容です。　IoT 関連機器及びクラウド関連技術の研究開発、「Akerun 入退室管理システム」を含む IoT・クラウドサービスの開発・提供・セカンダリーの高値の評価は、9.7です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出したPhotosynth初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	1,650	10	–	26.5	119.79
初値予想（吸収金額推定法）	1,700	13.3	–	27.3	123.42
初値	–	–	–	–	–
高値	–	–	–	–	–

※IPOの初値予想のデータは、仮条件上限を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●Photosynthの参考データ

	仮条件上限	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	–	–	–	–
PBR(株価純資産倍率)	24.1	48.2	72.3	96.4
吸収金額（億円）	108.9	217.81	326.71	435.61

※IPOの参考データは、仮条件上限を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●Photosynthの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
11月5日	Photosynth	4379	1,500	1,250	1,500	–
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
12	マザーズ	情報・通信業	大和証券及びクレディ・スイス証券	–	–	–

●Photosynthの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
700,000	5,613,300	946,900	7,260,200	15,235,400	72,602

●Photosynthの企業業績

年度	2017	2018	2019	2020	今期進捗(第2Q)
売上高（億円）	1.7	4.29	7.79	11.76	7.16
純利益（億円）	-3.28	-5.26	-7.14	-11.85	-3.17
純資産額（億円）	3.25	5.03	0.9	4.67	19.47
総資本（億円）	8.42	13.99	13.67	18.66	34.29
自己資本比率（％）	38.6	35.9	6.6	25	55.4
売上高利益率（％）	-192.5	-122.7	-91.6	-100.8	-44.2
ROE(自己資本利益率)（％）	-105.3	-127.3	-240.7	-425	-26.8
ROA(総資本利益率)（％）	-51.4	-47	-51.6	-73.3	-12

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：481.25百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●Photosynthのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数	ロックアップの解除(倍率)
持株比率 1位	17.1	2,611,500	318,800	180
持株比率 2位	1.0	157,600	0	90	1.5
持株比率 3位	7.9	1,202,000	0	180
持株比率 4位	0.0	0	914,200
持株比率 5位	1.2	176,200	0	90	1.5
持株比率 6位	4.6	700,000	0	180
持株比率 7位	0.4	67,000	0	90	1.5
持株比率 8位	0.4	66,800	0	90	1.5
持株比率 9位	2.7	416,000	0	180
持株比率 10位	0.4	55,400	0	90	1.5

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●PhotosynthのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
大和証券
クレディ・スイス証券
みずほ証券
SBI証券
いちよし証券

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	マザーズ	情報・通信業	20億円超	大和証券
参照データ数	293	145	149	72
初値勝率（％）	89.8	92.4	67.1	84.7
初値騰落率（％）	121.5	164.4	30.6	96.8
初値騰落率σ（％）	136.9	170	52.8	99
初値-公募価格の吸収金額（億円）	15.13	19.33	14.01	18.63
初値吸収金額σ（億円）	26.77	35.61	40.17	50.19
高値勝率（％）	66.2	64.8	57.7	69.4
高値騰落率（％）	10.2	9.9	8.5	10.4
高値騰落率σ（％）	7.3	7	6.9	7.7
高値-初値の吸収金額（億円）	4.54	5.61	8.44	7.97
高値吸収金額σ（億円）	12.35	17.03	17.54	23.76

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、Photosynth（4379）のIPOの評価および分析と初値予想でした。

フロンティア（4250）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【11月1日上場】

【IPOの初値予想】フロンティア（4250）のIPOの初値の評価はBです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●フロンティアの評価の概要

●好材料

●悪材料

・IPOで市場から吸収される金額が少ないです。

・無しです。

●IPOの評価コメント

フロンティアは、吸収金額だけを見ると約1.1億円ということでIPOの初値高騰に期待が持てます。
また、公募価格での時価総額は、6.3億円となっています。
市場の分析データが不足しているため、吸収金額推定法の評価が困難となっています。
株主情報が不足しているため、株主の保有株数等を記載しておりません。

・下記、今期第2四半期までの業績進捗率です。
　前期に対して、売上高：41％、純利益：49％です。
・下記、フロンティアの事業内容です。
　自動車部品等の企画・輸入販売事業
・セカンダリーの高値の評価は、5.6です。
※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。
※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出したフロンティア初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	1,400	50.5	15.5	4.6	1.61
初値予想（吸収金額推定法）	2,350	152.7	26.1	7.7	2.7
初値	–	–	–	–	–
高値	–	–	–	–	–

※IPOの初値予想のデータは、公募価格を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●フロンティアの参考データ

	公募価格	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	10.3	20.6	30.9	41.2
PBR(株価純資産倍率)	3.1	6.2	9.3	12.4
吸収金額（億円）	1.07	2.14	3.21	4.28

※IPOの参考データは、公募価格を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●フロンティアの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
11月1日	フロンティア	4250	910	830	930	930
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
11	Q-Board	化学業	エイチ・エス証券	–	–	–

●フロンティアの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
50,000	50,000	15,000	115,000	680,000	1,150

●フロンティアの企業業績

年度	2019	2020	今期進捗(第2Q)
売上高（億円）	12.39	14.81	6.13
純利益（億円）	0.64	0.61	0.3
純資産額（億円）	1.27	1.86	2.19
総資本（億円）	6.06	7.88	6.93
自己資本比率（％）	21	23.6	31.6
売上高利益率（％）	5.1	4.1	4.9
ROE(自己資本利益率)（％）	–	39.2	14.7
ROA(総資本利益率)（％）	–	8.8	4

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：21.39百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●フロンティアのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数	ロックアップの解除(倍率)
持株比率 1位	0.0	0	0
持株比率 2位	0.0	0	0
持株比率 3位	0.0	0	0
持株比率 4位	0.0	0	0
持株比率 5位	0.0	0	0
持株比率 6位	0.0	0	0
持株比率 7位	0.0	0	0
持株比率 8位	0.0	0	0
持株比率 9位	0.0	0	0
持株比率 10位	0.0	0	0

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●フロンティアのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
エイチ・エス証券	80.0	80,000	800
岡三証券	6.0	6,000	60
ひろぎん証券	4.0	4,000	40
藍澤證券	3.0	3,000	30
西日本シティTT証券	3.0	3,000	30
ＦＦＧ証券	2.0	2,000	20
SBI証券	1.0	1,000	10
マネックス証券	1.0	1,000	10

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	Q-Board	化学業	5億円以下	エイチ・エス証券
参照データ数	1	10	49	3
初値勝率（％）	100	80	98	66.7
初値騰落率（％）	41.3	37.4	226.9	47.3
初値騰落率σ（％）	–	43.7	208.5	63.1
初値-公募価格の吸収金額（億円）	1.37	7.22	7.84	2.8
初値吸収金額σ（億円）	–	13	6.39	4.54
高値勝率（％）	0	30	69.4	33.3
高値騰落率（％）	1.5	7.2	10.2	7.6
高値騰落率σ（％）	–	8.2	7.3	10.2
高値-初値の吸収金額（億円）	0.07	4.2	1.15	1.02
高値吸収金額σ（億円）	–	4.18	1.05	1.61

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、フロンティア（4250）のIPOの評価および分析と初値予想でした。

CINC（4378）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【10月26日上場】

【IPOの初値予想】CINC（4378）のIPOの初値の評価はBです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●CINCの評価の概要

●好材料	●悪材料
・情報・通信業の平均騰落率が高くIPOの人気が高いです。・主要株主の上場時売買が制限（ロックアップ）が良く掛かっています。	・IPOで市場から吸収される金額が多いです。
●IPOの評価コメント
CINCは、吸収金額だけを見ると約29.5億円ということでIPOの初値高騰は厳しいです。また、公募価格での時価総額は、102.5億円となっています。・下記、今期第3四半期までの業績進捗率です。　前期に対して、売上高：100％、純利益：937％です。・下記、CINCの事業内容です。　デジタルマーケティングの調査・分析・運用・改善ツール「Keywordmap」シリーズの開発・販売、DX コンサルティングサービスの提供・セカンダリーの高値の評価は、9.0です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出したCINC初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	4,110	33.4	1196.4	19.5	39.34
初値予想（吸収金額推定法）	4,990	62	1452.5	23.7	47.76
初値	3,950	28.2	1149.8	18.8	37.81
高値	4,065	2.9	1183.3	19.3	38.91

※IPOの初値予想のデータは、公募価格を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●CINCの参考データ

	公募価格	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	896.5	1793	2689.5	3586
PBR(株価純資産倍率)	14.6	29.2	43.8	58.4
吸収金額（億円）	29.48	58.96	88.45	117.93

※IPOの参考データは、公募価格を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●CINCの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
10月26日	CINC	4378	2,850	2,850	3,080	3,080
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
10	マザーズ	情報・通信業	ＳＭＢＣ日興証券	–	–	–

●CINCの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
328,000	504,400	124,800	957,200	3,328,000	9,572

●CINCの企業業績

年度	2017	2018	2019	2020	今期進捗(第3Q)
売上高（億円）	4.06	3.37	7.64	9.34	9.33
純利益（億円）	0.56	0.26	0.74	0.11	1.07
純資産額（億円）	1.24	1.5	2.24	2.36	3.43
総資本（億円）	2.32	2.74	6.5	7.67	9.03
自己資本比率（％）	53.5	54.7	34.5	30.7	37.9
売上高利益率（％）	13.9	7.7	9.7	1.2	11.5
ROE(自己資本利益率)（％）	58.7	18.9	39.5	5	37.1
ROA(総資本利益率)（％）	30.6	10.2	16	1.6	12.8

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：464.71百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●CINCのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数
持株比率 1位	29.7	988,500	0	180
持株比率 2位	24.3	808,100	0	180
持株比率 3位	14.0	465,000	0	180
持株比率 4位	7.0	234,000	0	180
持株比率 5位	0.0	0	240,000	180
持株比率 6位	0.0	0	9,000
持株比率 7位	0.0	0	9,000
持株比率 8位	0.0	0	7,500
持株比率 9位	0.0	0	6,600
持株比率 10位	0.0	0	3,000

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●CINCのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
ＳＭＢＣ日興証券	86.0	716,200	7,162
野村證券	5.0	41,600	416
ＳＢＩ証券	4.0	33,200	332
楽天証券	1.0	8,300	83
松井証券	1.0	8,300	83
岩井コスモ証券	1.0	8,300	83
いちよし証券	1.0	8,300	83
東海東京証券	0.5	4,100	41
マネックス証券	0.5	4,100	41

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	マザーズ	情報・通信業	20億円超	ＳＭＢＣ日興証券
参照データ数	293	145	149	76
初値勝率（％）	89.8	92.4	67.1	80.3
初値騰落率（％）	121.5	164.4	30.6	116
初値騰落率σ（％）	136.9	170	52.8	163.9
初値-公募価格の吸収金額（億円）	15.13	19.33	14.01	12.53
初値吸収金額σ（億円）	26.77	35.61	40.17	19.07
高値勝率（％）	66.2	64.8	57.7	57.9
高値騰落率（％）	10.2	9.9	8.5	8.8
高値騰落率σ（％）	7.3	7	6.9	7.3
高値-初値の吸収金額（億円）	4.54	5.61	8.44	3.53
高値吸収金額σ（億円）	12.35	17.03	17.54	4.31

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、CINC（4378）のIPOの評価および分析と初値予想でした。

日本エコシステム（9249）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【10月8日上場】

【IPOの初値予想】日本エコシステム（9249）のIPOの初値の評価はBです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●日本エコシステムの評価の概要

●好材料	●悪材料
・サービス業の平均騰落率が高くIPOの人気が高いです。	・無しです。
●IPOの評価コメント
日本エコシステムは、吸収金額だけを見ると約16.3億円ということでIPOの初値高騰はしにくいです。また、公募価格での時価総額は、56.6億円となっています。・下記、今期第3四半期までの業績進捗率です。　前期に対して、売上高：79％、純利益：167％です。・下記、日本エコシステムの事業内容です。　・公共サービス事業公営競技場におけるトータリゼータシステムの設計・製造・販売・機器設置・メンテナンス・公営競技場の運営、並びに一般事業者も含めた空調衛生設備等のファシリティに関わる事業・環境事業排水浄化効率を促進する製剤の研究開発・製造・販売、産業用太陽光発電設備の設計・施工・保守・交通インフラ事業高速道路の構造物点検・電気通信設備保守・交通管制等のエンジニアリング、維持修繕・事故災害復旧・雪氷対策・交通規制等のメンテナンス・その他システム保守業務、AI 技術を活用した ICT ソリューションの提供に関わる事業、不動産の仲介、売買、賃貸等不動産に関わる事業・セカンダリーの高値の評価は、8.0です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出した日本エコシステム初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	3,110	46.7	36.7	3.8	23.95
初値予想（吸収金額推定法）	3,180	50	37.5	3.9	24.49
初値	2,200	3.8	26	2.7	16.94
高値	2,210	0.5	26.1	2.7	17.02

※IPOの初値予想のデータは、公募価格を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●日本エコシステムの参考データ

	公募価格	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	25	50	75	100
PBR(株価純資産倍率)	2.6	5.2	7.8	10.4
吸収金額（億円）	16.32	32.65	48.97	65.3

※IPOの参考データは、公募価格を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●日本エコシステムの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
10月8日	日本エコシステム	9249	2,090	2,060	2,120	2,120
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
9	東証2部及び名証2部	サービス業	みずほ証券	–	–	–

●日本エコシステムの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
670,000	0	100,000	770,000	2,670,000	7,700

●日本エコシステムの企業業績

年度	2019	2020	今期進捗(第3Q)
売上高（億円）	61.5	61.23	48.17
純利益（億円）	2.36	2.26	3.79
純資産額（億円）	13	15.3	19.16
総資本（億円）	58.15	60.81	58.41
自己資本比率（％）	21.8	24.5	32
売上高利益率（％）	3.8	3.7	7.9
ROE(自己資本利益率)（％）	–	16.4	22.5
ROA(総資本利益率)（％）	–	3.8	6.4

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：656.94百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●日本エコシステムのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数
持株比率 1位	41.2	1,100,000	0	180
持株比率 2位	24.3	650,000	0	180
持株比率 3位	7.6	203,000	0	180
持株比率 4位	1.4	38,000	0	180
持株比率 5位	0.0	0	29,000
持株比率 6位	0.0	0	29,000
持株比率 7位	0.0	0	20,000
持株比率 8位	0.0	0	10,000
持株比率 9位	0.3	9,000	0
持株比率 10位	0.0	0	6,000

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●日本エコシステムのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
みずほ証券	83.0	556,100	5,561
大和証券	3.0	20,100	201
野村證券	3.0	20,100	201
東海東京証券	3.0	20,100	201
岩井コスモ証券	3.0	20,100	201
ＳＢＩ証券	2.0	13,400	134
ＳＭＢＣ日興証券	1.0	6,700	67
極東証券	1.0	6,700	67
安藤証券	1.0	6,700	67

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	東証2部	サービス業	15～20億円	みずほ証券
参照データ数	38	128	39	85
初値勝率（％）	68.4	85.9	87.2	82.4
初値騰落率（％）	17.8	87.1	68.3	110.6
初値騰落率σ（％）	30.2	87.2	63.2	153.1
初値-公募価格の吸収金額（億円）	2.27	9.02	12.07	10.67
初値吸収金額σ（億円）	5.1	9.85	11.44	14.06
高値勝率（％）	44.7	60.2	66.7	55.3
高値騰落率（％）	6.1	9.3	9.6	9.1
高値騰落率σ（％）	5.2	7.3	7.5	7.2
高値-初値の吸収金額（億円）	2.03	3.08	2.75	2.94
高値吸収金額σ（億円）	2.16	3.51	2.27	3.58

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、日本エコシステム（9249）のIPOの評価および分析と初値予想でした。