coly（4175）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【2月26日上場】

【IPOの初値予想】coly（4175）のIPOの初値の評価はBです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●colyの評価の概要

●好材料	●悪材料
・情報・通信業の平均騰落率が高くIPOの人気が高いです。・直近数年の業績が上昇傾向にあり、成長力が高いです。・主要株主の上場時売買が制限（ロックアップ）が良く掛かっています。	・IPOで市場から吸収される金額が多いです。
●IPOの評価コメント
colyは、吸収金額だけを見ると約59.9億円ということでIPOの初値高騰は厳しいです。また、想定価格での時価総額は、208.4億円となっています。・下記、今期第3四半期までの業績進捗率です。　前期に対して、売上高：120％、純利益：407％です。・下記、colyの事業内容です。　モバイルオンラインゲームの企画・開発・運営事業等・セカンダリーの高値の評価は、8.8です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出したcoly初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	6,540	66.4	178.4	15.8	99.73
初値予想（吸収金額推定法）	5,580	42	152.2	13.5	85.09
初値	–	–	–	–	–
高値	–	–	–	–	–

※IPOの初値予想のデータは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●colyの参考データ

	想定価格	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	107.2	214.4	321.6	428.8
PBR(株価純資産倍率)	9.5	19	28.5	38
吸収金額（億円）	59.93	119.86	179.79	239.71

※IPOの参考データは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●colyの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
2月26日	coly	4175	3,930	–	–	–
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
1	マザーズ	情報・通信業	みずほ証券	–	–	–

●colyの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
804,000	522,000	198,900	1,524,900	5,304,000	15,249

●colyの企業業績

年度	2017	2018	2019	2020	今期進捗(第3Q)
売上高（億円）	4.62	13.51	24.47	33.59	40.38
純利益（億円）	0.83	1.97	2.51	1.94	7.92
純資産額（億円）	0.97	2.94	5.45	7.39	15.31
総資本（億円）	2.08	5.05	9.04	10.93	24.5
自己資本比率（％）	46.6	58.2	60.2	67.6	62.5
売上高利益率（％）	18	14.6	10.2	5.8	19.6
ROE(自己資本利益率)（％）	150.3	101	59.8	30.3	69.8
ROA(総資本利益率)（％）	73.9	55.3	35.6	19.5	44.7

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：1,453.47百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●colyのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ロックアップの日数
持株比率 1位	33.8	1,790,100	180
持株比率 2位	33.8	1,790,100	180
持株比率 3位	7.5	397,800	180

※保有率、保有株数にストックオプションは考慮していません。
　持株比率は、ストックオプション及び上場前の株式保有数を考慮した順位になっています。

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●colyのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
みずほ証券
野村證券
ＳＢＩ証券
楽天証券
丸三証券

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	マザーズ	情報・通信業	20億円超	みずほ証券
参照データ数	293	145	149	85
初値勝率（％）	89.8	92.4	67.1	82.4
初値騰落率（％）	121.5	164.4	30.6	110.6
初値騰落率σ（％）	136.9	170	52.8	153.1
初値-公募価格の吸収金額（億円）	15.13	19.33	14.01	10.67
初値吸収金額σ（億円）	26.77	35.61	40.17	14.06
高値勝率（％）	66.2	64.8	57.7	55.3
高値騰落率（％）	10.2	9.9	8.5	9.1
高値騰落率σ（％）	7.3	7	6.9	7.2
高値-初値の吸収金額（億円）	4.54	5.61	8.44	2.94
高値吸収金額σ（億円）	12.35	17.03	17.54	3.58

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、coly（4175）のIPOの評価および分析と初値予想でした。

室町ケミカル（4885）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【2月26日上場】

【IPOの初値予想】室町ケミカル（4885）のIPOの初値の評価はBです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●室町ケミカルの評価の概要

●好材料	●悪材料
・主要株主の上場時売買が制限（ロックアップ）が良く掛かっています。	・無しです。
●IPOの評価コメント
室町ケミカルは、吸収金額だけを見ると約13億円ということでIPOの初値高騰はしにくいです。また、想定価格での時価総額は、29.8億円となっています。・下記、今期第2四半期までの業績進捗率です。　前期に対して、売上高：47％、純利益：220％です。・下記、室町ケミカルの事業内容です。　医薬品の製造・販売、健康食品の企画・製造・販売、イオン交換樹脂の販売・加工・セカンダリーの高値の評価は、9.4です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出した室町ケミカル初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	1,080	40.3	121.7	16.6	18.26
初値予想（吸収金額推定法）	1,910	148.1	215.2	29.3	32.29
初値	–	–	–	–	–
高値	–	–	–	–	–

※IPOの初値予想のデータは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●室町ケミカルの参考データ

	想定価格	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	86.8	173.6	260.4	347.2
PBR(株価純資産倍率)	11.8	23.6	35.4	47.2
吸収金額（億円）	13.02	26.03	39.05	52.07

※IPOの参考データは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●室町ケミカルの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
2月26日	室町ケミカル	4885	770	–	–	–
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
5	JQS	医薬品業	野村證券	38(利回り：0.0%)	–	–

※配当額は、前事業年度の配当総額が当事業年度も同程度とした場合の算定結果です。

●室町ケミカルの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
970,000	500,000	220,500	1,690,500	3,875,000	16,905

●室町ケミカルの企業業績

年度	2017	2018	2019	2020	今期進捗(第2Q)
売上高（億円）	44.47	45.37	53.92	52.8	24.83
純利益（億円）	-0.22	-0.88	1.12	0.34	0.76
純資産額（億円）	1.73	0.71	1.79	2.52	3.31
総資本（億円）	43.99	46.83	45.89	47.86	45.87
自己資本比率（％）	3.9	1.5	3.9	5.3	7.2
売上高利益率（％）	-0.5	-1.9	2.1	0.7	3
ROE(自己資本利益率)（％）	-13	-72.6	89.9	15.9	25.9
ROA(総資本利益率)（％）	-0.5	-1.9	2.4	0.7	1.6

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：0.00百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●室町ケミカルのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数
持株比率 1位	28.4	1,100,000	0	90
持株比率 2位	0.0	0	0
持株比率 3位	6.5	250,000	75,000	90
持株比率 4位	5.8	225,000	0	180
持株比率 5位	3.9	150,000	0	90
持株比率 6位	1.1	42,500	65,000
持株比率 7位	1.9	75,000	0	90
持株比率 8位	1.9	75,000	0	90
持株比率 9位	0.4	15,000	30,000
持株比率 10位	0.4	15,000	20,000

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●室町ケミカルのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
野村證券
FFG証券
みずほ証券
SBI証券
大和証券
楽天証券
岡三証券

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	JQS	医薬品業	10～15億円	野村證券
参照データ数	66	7	88	107
初値勝率（％）	93.9	71.4	92	81.3
初値騰落率（％）	107.8	49.1	89.5	65.2
初値騰落率σ（％）	107.6	65	77.1	78.1
初値-公募価格の吸収金額（億円）	8.15	8.51	10.92	9.1
初値吸収金額σ（億円）	6.72	13.54	9.27	14.95
高値勝率（％）	54.5	100	58	50.5
高値騰落率（％）	8.9	15.9	9.5	7.7
高値騰落率σ（％）	7.3	4.1	7.4	6.9
高値-初値の吸収金額（億円）	1.67	5.64	2.21	4.03
高値吸収金額σ（億円）	1.77	2.73	2.06	6.44

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、室町ケミカル（4885）のIPOの評価および分析と初値予想でした。

アピリッツ（4174）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【2月25日上場】

【IPOの初値予想】アピリッツ（4174）のIPOの初値の評価はAです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●アピリッツの評価の概要

●好材料	●悪材料
・IPOで市場から吸収される金額が少ないです。・情報・通信業の平均騰落率が高くIPOの人気が高いです。・主要株主の上場時売買が制限（ロックアップ）が良く掛かっています。	・無しです。
●IPOの評価コメント
アピリッツは、吸収金額だけを見ると約3.3億円ということでIPOの初値高騰に期待が持てます。また、想定価格での時価総額は、14.9億円となっています。・下記、今期第3四半期までの業績進捗率です。　前期に対して、売上高：80％、純利益：129％です。・下記、アピリッツの事業内容です。　各種 Web サービスシステムの受託開発それに伴うコンサルティング・アクセス解析・インフラ構築・保守・監視事業、及びオンラインゲームにかかる企画・開発・運営、人材派遣事業の運営・セカンダリーの高値の評価は、8.5です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出したアピリッツ初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	3,830	224.6	72.6	3.2	10.57
初値予想（吸収金額推定法）	6,330	436.4	119.9	5.3	17.47
初値	–	–	–	–	–
高値	–	–	–	–	–

※IPOの初値予想のデータは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●アピリッツの参考データ

	想定価格	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	22.4	44.8	67.2	89.6
PBR(株価純資産倍率)	1	2	3	4
吸収金額（億円）	3.26	6.51	9.77	13.03

※IPOの参考データは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●アピリッツの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
2月25日	アピリッツ	4174	1,180	–	–	–
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
1	JQS	情報・通信業	みずほ証券	–	–	–

●アピリッツの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
190,000	50,000	36,000	276,000	1,261,100	2,760

●アピリッツの企業業績

年度	2017	2018	2019	2020	今期進捗(第3Q)
売上高（億円）	22.19	24.38	29.02	35.8	28.79
純利益（億円）	0.19	1.28	0.58	0.67	0.86
純資産額（億円）	11.56	12.83	13.42	14.08	14.94
総資本（億円）	17.44	17.85	18.21	19.18	20.14
自己資本比率（％）	66.3	71.9	73.7	73.4	74.2
売上高利益率（％）	0.9	5.2	2	1.9	3
ROE(自己資本利益率)（％）	1.7	10.5	4.4	4.8	5.9
ROA(総資本利益率)（％）	1.1	7.2	3.2	3.6	4.4

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：103.13百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●アピリッツのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数	ロックアップの解除(倍率)
持株比率 1位	41.1	518,400	0	180
持株比率 2位	8.5	106,800	0	180
持株比率 3位	4.9	62,200	48,500	180
持株比率 4位	3.1	39,400	54,500	180
持株比率 5位	3.1	38,600	0
持株比率 6位	3.1	38,600	0	90	1.5
持株比率 7位	2.6	32,200	0	180
持株比率 8位	2.4	30,000	0	180
持株比率 9位	1.8	23,100	0
持株比率 10位	0.9	11,000	12,000	180

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●アピリッツのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
みずほ証券
ＳＢＩ証券
極東証券
大和証券
いちよし証券
東洋証券
エース証券

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	JQS	情報・通信業	5億円以下	みずほ証券
参照データ数	66	145	49	85
初値勝率（％）	93.9	92.4	98	82.4
初値騰落率（％）	107.8	164.4	226.9	110.6
初値騰落率σ（％）	107.6	170	208.5	153.1
初値-公募価格の吸収金額（億円）	8.15	19.33	7.84	10.67
初値吸収金額σ（億円）	6.72	35.61	6.39	14.06
高値勝率（％）	54.5	64.8	69.4	55.3
高値騰落率（％）	8.9	9.9	10.2	9.1
高値騰落率σ（％）	7.3	7	7.3	7.2
高値-初値の吸収金額（億円）	1.67	5.61	1.15	2.94
高値吸収金額σ（億円）	1.77	17.03	1.05	3.58

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、アピリッツ（4174）のIPOの評価および分析と初値予想でした。

ＷＡＣＵＬ（4173）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【2月19日上場】

【IPOの初値予想】ＷＡＣＵＬ（4173）のIPOの初値の評価はAです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●ＷＡＣＵＬの評価の概要

●好材料	●悪材料
・情報・通信業の平均騰落率が高くIPOの人気が高いです。・主要株主の上場時売買が制限（ロックアップ）が良く掛かっています。	・無しです。
●IPOの評価コメント
ＷＡＣＵＬは、吸収金額だけを見ると約7.2億円ということでIPOの初値高騰はしやすいです。また、想定価格での時価総額は、62.0億円となっています。・下記、今期第3四半期までの業績進捗率です。　前期に対して、売上高：102％、純利益： – ％です。・下記、ＷＡＣＵＬの事業内容です。　デジタルマーケティングの PDCA プラットフォーム「AI アナリスト・シリーズ」の提供、「DX コンサルティング」の提供、企業・学術機関との共同研究等により顧客企業のデジタルトランスフォーメーションを推進・セカンダリーの高値の評価は、9.5です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出したＷＡＣＵＬ初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	2,330	158.9	–	49	18.72
初値予想（吸収金額推定法）	3,240	260	–	68.1	26.03
初値	–	–	–	–	–
高値	–	–	–	–	–

※IPOの初値予想のデータは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●ＷＡＣＵＬの参考データ

	想定価格	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	–	–	–	–
PBR(株価純資産倍率)	18.9	37.8	56.7	75.6
吸収金額（億円）	7.23	14.46	21.69	28.92

※IPOの参考データは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●ＷＡＣＵＬの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
2月19日	ＷＡＣＵＬ	4173	900	–	–	–
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
2	マザーズ	情報・通信業	みずほ証券	–	–	–

●ＷＡＣＵＬの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
100,000	598,600	104,700	803,300	6,892,000	8,033

●ＷＡＣＵＬの企業業績

年度	2017	2018	2019	2020	今期進捗(第3Q)
売上高（億円）	1.08	2.55	3.71	4.86	4.98
純利益（億円）	-2.58	-2.16	-0.7	-1.42	0.37
純資産額（億円）	2.43	0.27	4.26	2.86	3.23
総資本（億円）	2.99	0.96	5.36	5.05	5.25
自己資本比率（％）	81.1	27.8	79.5	56.3	61.2
売上高利益率（％）	-239.6	-84.9	-18.8	-29.2	7.4
ROE(自己資本利益率)（％）	-131.2	-160.4	-30.8	-40	12.2
ROA(総資本利益率)（％）	-105	-109.3	-22.1	-27.3	7.2

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：41.40百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●ＷＡＣＵＬのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数	ロックアップの解除(倍率)
持株比率 1位	33.5	2,310,000	0	90	1.5
持株比率 2位	16.3	1,125,900	294,000	180
持株比率 3位	12.0	826,200	138,000	180
持株比率 4位	4.8	330,000	0	180
持株比率 5位	3.4	231,000	84,000	180
持株比率 6位	3.9	270,000	0	180
持株比率 7位	3.9	270,000	0	180
持株比率 8位	2.6	180,000	0	180
持株比率 9位	2.3	156,000	0	180
持株比率 10位	1.9	132,800	0	90	1.5

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●ＷＡＣＵＬのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
みずほ証券
ＳＭＢＣ日興証券
ＳＢＩ証券
大和証券
三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券
楽天証券
いちよし証券
マネックス証券

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	マザーズ	情報・通信業	5～10億円	みずほ証券
参照データ数	293	145	116	85
初値勝率（％）	89.8	92.4	94.8	82.4
初値騰落率（％）	121.5	164.4	152.7	110.6
初値騰落率σ（％）	136.9	170	131.5	153.1
初値-公募価格の吸収金額（億円）	15.13	19.33	11.05	10.67
初値吸収金額σ（億円）	26.77	35.61	10.23	14.06
高値勝率（％）	66.2	64.8	56.9	55.3
高値騰落率（％）	10.2	9.9	8.8	9.1
高値騰落率σ（％）	7.3	7	7.2	7.2
高値-初値の吸収金額（億円）	4.54	5.61	1.63	2.94
高値吸収金額σ（億円）	12.35	17.03	1.56	3.58

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、ＷＡＣＵＬ（4173）のIPOの評価および分析と初値予想でした。

アクシージア（4936）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【2月18日上場】

【IPOの初値予想】アクシージア（4936）のIPOの初値の評価はDです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●アクシージアの評価の概要

●好材料	●悪材料
・主要株主の上場時売買が制限（ロックアップ）が良く掛かっています。	・IPOで市場から吸収される金額が多いです。
●IPOの評価コメント
アクシージアは、吸収金額だけを見ると約103.2億円ということでIPOの初値高騰は非常に厳しいです。また、想定価格での時価総額は、350.9億円となっています。・下記、今期第1四半期までの業績進捗率です。　前期に対して、売上高：29％、純利益：29％です。・下記、アクシージアの事業内容です。　化粧品及びサプリメント製造・販売事業・セカンダリーの高値の評価は、9.1です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出したアクシージア初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	1,410	3.7	50.7	8.5	107.02
初値予想（吸収金額推定法）	1,570	15.4	56.5	9.4	119.16
初値	–	–	–	–	–
高値	–	–	–	–	–

※IPOの初値予想のデータは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●アクシージアの参考データ

	想定価格	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	48.9	97.8	146.7	195.6
PBR(株価純資産倍率)	8.2	16.4	24.6	32.8
吸収金額（億円）	103.22	206.45	309.67	412.9

※IPOの参考データは、想定価格を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●アクシージアの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
2月18日	アクシージア	4936	1,360	–	–	–
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
7	マザーズ	化学業	大和証券	–	–	–

●アクシージアの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
3,000,000	3,600,000	990,000	7,590,000	25,800,000	75,900

●アクシージアの企業業績

年度	2019	2020	今期進捗(第1Q)
売上高（億円）	34.49	42.9	12.26
純利益（億円）	9.04	7.17	2.09
純資産額（億円）	15.52	22.64	24.84
総資本（億円）	24.2	28.92	31.34
自己資本比率（％）	64.1	78.3	79.3
売上高利益率（％）	26.2	16.7	17.1
ROE(自己資本利益率)（％）	–	37.6	8.8
ROA(総資本利益率)（％）	–	27	7

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：2,040.00百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●アクシージアのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数
持株比率 1位	16.0	4,130,000	0	180
持株比率 2位	16.0	4,130,000	0	180
持株比率 3位	11.5	2,960,000	0	180
持株比率 4位	11.6	3,000,000	0	180
持株比率 5位	8.9	2,300,000	0	180
持株比率 6位	6.1	1,580,000	45,000	180
持株比率 7位	4.3	1,100,000	0	180
持株比率 8位	0.0	0	45,000
持株比率 9位	0.0	0	45,000
持株比率 10位	0.0	0	45,000

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●アクシージアのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
大和証券
野村證券
三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券
ＳＢＩ証券
楽天証券
丸三証券
岡三証券

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	マザーズ	化学業	20億円超	大和証券
参照データ数	293	10	149	72
初値勝率（％）	89.8	80	67.1	84.7
初値騰落率（％）	121.5	37.4	30.6	96.8
初値騰落率σ（％）	136.9	43.7	52.8	99
初値-公募価格の吸収金額（億円）	15.13	7.22	14.01	18.63
初値吸収金額σ（億円）	26.77	13	40.17	50.19
高値勝率（％）	66.2	30	57.7	69.4
高値騰落率（％）	10.2	7.2	8.5	10.4
高値騰落率σ（％）	7.3	8.2	6.9	7.7
高値-初値の吸収金額（億円）	4.54	4.2	8.44	7.97
高値吸収金額σ（億円）	12.35	4.18	17.54	23.76

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、アクシージア（4936）のIPOの評価および分析と初値予想でした。

アールプランナー（2983）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【2月10日上場】

【IPOの初値予想】アールプランナー（2983）のIPOの初値の評価はAです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●アールプランナーの評価の概要

●好材料	●悪材料
・不動産業の平均騰落率が高くIPOの人気が高いです。・直近数年の業績が上昇傾向にあり、成長力が高いです。・主要株主の上場時売買が制限（ロックアップ）が良く掛かっています。	・無しです。
●IPOの評価コメント
アールプランナーは、吸収金額だけを見ると約10.2億円ということでIPOの初値高騰はしにくいです。また、仮条件上限での時価総額は、28.1億円となっています。・下記、今期第3四半期までの業績進捗率です。　前期に対して、売上高：78％、純利益：35％です。・下記、アールプランナーの事業内容です。　戸建住宅事業、その他不動産事業・セカンダリーの高値の評価は、8.6です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出したアールプランナー初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	4,340	96.4	12.7	2.5	19.96
初値予想（吸収金額推定法）	5,700	157.9	16.7	3.3	26.22
初値	–	–	–	–	–
高値	–	–	–	–	–

※IPOの初値予想のデータは、仮条件上限を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●アールプランナーの参考データ

	仮条件上限	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	6.5	13	19.5	26
PBR(株価純資産倍率)	1.3	2.6	3.9	5.2
吸収金額（億円）	10.17	20.33	30.5	40.66

※IPOの参考データは、仮条件上限を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●アールプランナーの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
2月10日	アールプランナー	2983	2,090	2,090	2,210	–
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
1	マザーズ	不動産業	野村證券	–	–	–

●アールプランナーの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
270,000	130,000	60,000	460,000	1,270,000	4,600

●アールプランナーの企業業績

年度	2019	2020	今期進捗(第3Q)
売上高（億円）	166.35	191.83	150.35
純利益（億円）	4.24	4.34	1.53
純資産額（億円）	15.12	19.46	20.99
総資本（億円）	131.75	151.13	164.47
自己資本比率（％）	11.5	12.9	12.8
売上高利益率（％）	2.5	2.3	1
ROE(自己資本利益率)（％）	–	25.1	7.5
ROA(総資本利益率)（％）	–	3.1	1

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：267.03百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●アールプランナーのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数
持株比率 1位	-2.0	-26,000	0	90
持株比率 2位	14.6	185,000	0	90
持株比率 3位	19.7	250,000	0	90
持株比率 4位	15.7	200,000	0	90
持株比率 5位	0.0	0	2,000	90
持株比率 6位	0.0	0	2,000	90
持株比率 7位	0.0	0	1,500	90
持株比率 8位	0.0	0	1,500	90
持株比率 9位	0.0	0	1,500	90
持株比率 10位	0.0	0	1,500	90

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●アールプランナーのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
野村證券	91.0	364,000	3,640
三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券	3.0	12,000	120
みずほ証券	3.0	12,000	120
ＳＢＩ証券	3.0	12,000	120

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	マザーズ	不動産業	10～15億円	野村證券
参照データ数	293	25	116	107
初値勝率（％）	89.8	88	94.8	81.3
初値騰落率（％）	121.5	62	152.7	65.2
初値騰落率σ（％）	136.9	50.3	131.5	78.1
初値-公募価格の吸収金額（億円）	15.13	7.31	11.05	9.1
初値吸収金額σ（億円）	26.77	7.93	10.23	14.95
高値勝率（％）	66.2	56	56.9	50.5
高値騰落率（％）	10.2	7.7	8.8	7.7
高値騰落率σ（％）	7.3	6.6	7.2	6.9
高値-初値の吸収金額（億円）	4.54	3.07	1.63	4.03
高値吸収金額σ（億円）	12.35	7.77	1.56	6.44

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、アールプランナー（2983）のIPOの評価および分析と初値予想でした。

QDレーザ（6613）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【2月5日上場】

【IPOの初値予想】QDレーザ（6613）のIPOの初値の評価はDです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●QDレーザの評価の概要

●好材料	●悪材料
・主要株主の上場時売買が制限（ロックアップ）が良く掛かっています。・電気機器業の平均騰落率が高くIPOの人気が高いです。	・IPOで市場から吸収される金額が多いです。・直近数年の業績が上昇傾向になく、成長力が低いです。
●IPOの評価コメント
QDレーザは、吸収金額だけを見ると約53億円ということでIPOの初値高騰は厳しいです。また、仮条件上限での時価総額は、117.6億円となっています。・下記、今期第2四半期までの業績進捗率です。　前期に対して、売上高：45％、純利益： – ％です。・下記、QDレーザの事業内容です。　半導体レーザ、網膜走査型レーザアイウェアおよびそれらの応用製品の開発・製造・販売・セカンダリーの高値の評価は、8.5です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出したQDレーザ初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	350	2.9	–	3.9	54.58
初値予想（吸収金額推定法）	390	14.7	–	4.3	60.81
初値	–	–	–	–	–
高値	–	–	–	–	–

※IPOの初値予想のデータは、仮条件上限を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●QDレーザの参考データ

	仮条件上限	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	–	–	–	–
PBR(株価純資産倍率)	3.8	7.6	11.4	15.2
吸収金額（億円）	53.02	106.03	159.05	212.07

※IPOの参考データは、仮条件上限を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●QDレーザの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
2月5日	QDレーザ	6613	275	300	340	–
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
3	マザーズ	電気機器業	ＳＭＢＣ日興証券及びＳＢＩ証券	–	–	–

●QDレーザの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
9,451,800	4,107,600	2,033,900	15,593,300	34,584,180	155,933

●QDレーザの企業業績

年度	2017	2018	2019	2020	今期進捗(第2Q)
売上高（億円）	5.8	6.64	9.61	7.57	3.4
純利益（億円）	-8.11	-11.29	-10.41	-12.4	-5.82
純資産額（億円）	11.75	2.46	21.31	17.3	11.48
総資本（億円）	18.56	12	29.99	29.19	21.33
自己資本比率（％）	63.3	20.5	71.1	59.3	53.8
売上高利益率（％）	-139.8	-170	-108.3	-163.9	-171.1
ROE(自己資本利益率)（％）	-97.7	-158.9	-87.5	-64.2	-40.4
ROA(総資本利益率)（％）	-54.3	-73.9	-49.6	-41.9	-23

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：1,391.30百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●QDレーザのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数	ロックアップの解除(倍率)
持株比率 1位	10.6	3,671,360	0	180
持株比率 2位	9.1	3,159,940	0	180
持株比率 3位	0.0	0	0
持株比率 4位	5.5	1,899,400	0	180
持株比率 5位	5.5	1,916,680	0
持株比率 6位	5.4	1,857,100	0	180
持株比率 7位	0.1	20,000	1,438,000	180
持株比率 8位	2.2	754,160	0	90	1.5
持株比率 9位	2.2	754,160	0	90	1.5
持株比率 10位	2.2	750,000	0	90	1.5

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●QDレーザのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
ＳＭＢＣ日興証券
ＳＢＩ証券
岩井コスモ証券
水戸証券
極東証券

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	マザーズ	電気機器業	20億円超	ＳＭＢＣ日興証券
参照データ数	230	5	116	62
初値勝率（％）	91.3	60	68.1	85.5
初値騰落率（％）	111.7	80.3	29.9	109.9
初値騰落率σ（％）	109.3	101.8	55	142
初値-公募価格の吸収金額（億円）	14.4	6.28	13.77	13.38
初値吸収金額σ（億円）	28.81	14.77	43.91	19.68
高値勝率（％）	65.7	40	54.3	61.3
高値騰落率（％）	9.8	4	7.9	8.7
高値騰落率σ（％）	7	2.3	6.6	7
高値-初値の吸収金額（億円）	4.48	1.68	8.76	3.42
高値吸収金額σ（億円）	13.65	1.4	19.64	4.26

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、QDレーザ（6613）のIPOの評価および分析と初値予想でした。

オンデック（7360）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【12月29日上場】

【IPOの初値予想】オンデック（7360）のIPOの初値の評価はAです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●オンデックの評価の概要

●好材料	●悪材料
・サービス業の平均騰落率が高くIPOの人気が高いです。・主要株主の上場時売買が制限（ロックアップ）が良く掛かっています。	・無しです。
●IPOの評価コメント
オンデックは、吸収金額だけを見ると約9.8億円ということでIPOの初値高騰はしやすいです。また、公募価格での時価総額は、43.1億円となっています。・下記、今期第3四半期までの業績進捗率です。　前期に対して、売上高：59％、純利益： – ％です。・下記、オンデックの事業内容です。　Ｍ＆Ａに関する仲介、アドバイザリー業務・セカンダリーの高値の評価は、9.2です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出したオンデック初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	3,680	137.4	131.1	15.1	23.28
初値予想（吸収金額推定法）	4,090	163.9	145.7	16.8	25.87
初値	4,500	190.3	160.3	18.5	28.46
高値	5,200	15.6	185.2	21.4	32.89

※IPOの初値予想のデータは、公募価格を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●オンデックの参考データ

	公募価格	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	55.2	110.4	165.6	220.8
PBR(株価純資産倍率)	6.4	12.8	19.2	25.6
吸収金額（億円）	9.8	19.61	29.41	39.22

※IPOの参考データは、公募価格を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●オンデックの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
12月29日	オンデック	7360	1,270	1,400	1,550	1,550
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
11	マザーズ	サービス業	野村證券	–	–	–

●オンデックの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
300,000	250,000	82,500	632,500	2,781,000	6,325

●オンデックの企業業績

年度	2016	2017	2018	2019	今期進捗(第3Q)
売上高（億円）	2.92	4.26	3.42	6.48	3.79
純利益（億円）	0.86	1.37	0.23	0.78	-0.22
純資産額（億円）	1.25	2.62	3.84	4.62	4.41
総資本（億円）	2.28	3.79	4.79	6.31	5.68
自己資本比率（％）	54.6	69	80.2	73.3	77.5
売上高利益率（％）	29.3	32.2	6.6	12.1	-5.7
ROE(自己資本利益率)（％）	104.5	71	7	18.5	-4.8
ROA(総資本利益率)（％）	51.3	45.1	5.3	14.1	-3.6

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：213.90百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●オンデックのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数	ロックアップの解除(倍率)
持株比率 1位	28.0	778,900	0	90
持株比率 2位	28.0	778,900	0	90
持株比率 3位	13.2	366,000	0	90	1.5
持株比率 4位	5.4	150,000	0	90
持株比率 5位	2.9	81,000	0	90	1.5
持株比率 6位	2.3	64,440	0	180
持株比率 7位	0.0	0	59,520
持株比率 8位	0.0	0	19,830
持株比率 9位	0.0	0	19,830
持株比率 10位	0.4	11,160	0	90

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●オンデックのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
野村證券	85.0	467,500	4,675
大和証券	4.0	22,000	220
みずほ証券	4.0	22,000	220
ＳＢＩ証券	1.0	5,500	55
岡三証券	1.0	5,500	55
東洋証券	1.0	5,500	55
藍澤證券	1.0	5,500	55
エース証券	1.0	5,500	55
楽天証券	1.0	5,500	55
マネックス証券	1.0	5,500	55

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	マザーズ	サービス業	5～10億円	野村證券
参照データ数	230	102	94	85
初値勝率（％）	91.3	92.2	98.9	84.7
初値騰落率（％）	111.7	91.8	143.5	65.4
初値騰落率σ（％）	109.3	78.6	124.5	78.2
初値-公募価格の吸収金額（億円）	14.4	9.86	10.54	8.73
初値吸収金額σ（億円）	28.81	9.97	10.14	14.25
高値勝率（％）	65.7	61.8	58.5	50.6
高値騰落率（％）	9.8	9.3	8.6	7.7
高値騰落率σ（％）	7	7.1	7.1	6.9
高値-初値の吸収金額（億円）	4.48	3.05	1.53	4.35
高値吸収金額σ（億円）	13.65	3.36	1.41	7.07

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、オンデック（7360）のIPOの評価および分析と初値予想でした。

クリングルファーマ（4884）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【12月28日上場】

【IPOの初値予想】クリングルファーマ（4884）のIPOの初値の評価はCです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●クリングルファーマの評価の概要

●好材料	●悪材料
・IPOで市場から吸収される金額が少ないです。	・医薬品業の平均騰落率が低くIPOの人気が低いです。
●IPOの評価コメント
クリングルファーマは、吸収金額だけを見ると約6.7億円ということでIPOの初値高騰はしやすいです。また、公募価格での時価総額は、42.3億円となっています。・下記、クリングルファーマの事業内容です。　 HGF（肝細胞増殖因子）タンパク質を用いた難治性疾患の治療薬の研究開発・セカンダリーの高値の評価は、9.6です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出したクリングルファーマ初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	1,200	20	–	10.5	8
初値予想（吸収金額推定法）	1,930	93	–	16.9	12.87
初値	1,480	48	–	12.9	9.87
高値	1,780	20.3	–	15.6	11.87

※IPOの初値予想のデータは、公募価格を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●クリングルファーマの参考データ

	公募価格	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	–	–	–	–
PBR(株価純資産倍率)	8.7	17.4	26.1	34.8
吸収金額（億円）	6.67	13.34	20.01	26.68

※IPOの参考データは、公募価格を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●クリングルファーマの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
12月28日	クリングルファーマ	4884	950	950	1,000	1,000
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
9	マザーズ	医薬品業	野村證券	–	–	–

●クリングルファーマの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
580,000	0	87,000	667,000	4,227,700	6,670

●クリングルファーマの企業業績

年度	2016	2017	2018	2019	今期進捗(第3Q)
売上高（億円）	0	0	0	0	0.62
純利益（億円）	1	-1.02	-0.65	-3.02	-1.67
純資産額（億円）	-1.25	3.83	5.18	2.16	17.39
総資本（億円）	1.07	5.33	5.67	2.52	18.34
自己資本比率（％）	-116.4	71.9	91.4	85.9	94.8
売上高利益率（％）	–	–	–	–	-271.5
ROE(自己資本利益率)（％）	-57.2	-79.1	-14.3	-82.2	-17.1
ROA(総資本利益率)（％）	58.1	-31.9	-11.7	-73.8	-16

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：266.80百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●クリングルファーマのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数	ロックアップの解除(倍率)
持株比率 1位	11.8	500,840	0	90	1.5
持株比率 2位	11.1	470,460	0	90	1.5
持株比率 3位	7.6	319,800	0	90	1.5
持株比率 4位	5.4	226,660	0	90	1.5
持株比率 5位	4.7	200,000	0	90	1.5
持株比率 6位	4.7	200,000	0	180
持株比率 7位	1.1	45,900	126,000	90
持株比率 8位	1.7	72,040	60,000	90	1.5
持株比率 9位	2.4	100,000	0	180
持株比率 10位	2.4	100,000	0	90	1.5

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●クリングルファーマのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
野村證券	80.0	464,000	4,640
ＳＢＩ証券	5.0	29,000	290
ＳＭＢＣ日興証券	5.0	29,000	290
楽天証券	3.0	17,400	174
三菱ＵＦＪモルガン・スタンレー証券	3.0	17,400	174
いちよし証券	1.0	5,800	58
東洋証券	1.0	5,800	58
エース証券	1.0	5,800	58
岡三証券	1.0	5,800	58

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	マザーズ	医薬品業	5～10億円	野村證券
参照データ数	230	4	94	85
初値勝率（％）	91.3	50	98.9	84.7
初値騰落率（％）	111.7	43.9	143.5	65.4
初値騰落率σ（％）	109.3	81.7	124.5	78.2
初値-公募価格の吸収金額（億円）	14.4	5.8	10.54	8.73
初値吸収金額σ（億円）	28.81	12.24	10.14	14.25
高値勝率（％）	65.7	100	58.5	50.6
高値騰落率（％）	9.8	15.1	8.6	7.7
高値騰落率σ（％）	7	4.6	7.1	6.9
高値-初値の吸収金額（億円）	4.48	6.83	1.53	4.35
高値吸収金額σ（億円）	13.65	2.16	1.41	7.07

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、クリングルファーマ（4884）のIPOの評価および分析と初値予想でした。

東和ハイシステム（4172）初値予想,IPOの定量的な評価及び分析【12月25日上場】

【IPOの初値予想】東和ハイシステム（4172）のIPOの初値の評価はAです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●東和ハイシステムの評価の概要

●好材料	●悪材料
・情報・通信業の平均騰落率が高くIPOの人気が高いです。・主要株主の上場時売買が制限（ロックアップ）が良く掛かっています。	・直近数年の業績が上昇傾向になく、成長力が低いです。
●IPOの評価コメント
東和ハイシステムは、吸収金額だけを見ると約10.6億円ということでIPOの初値高騰はしにくいです。また、公募価格での時価総額は、49.9億円となっています。・下記、今期第3四半期までの業績進捗率です。　前期に対して、売上高：77％、純利益：101％です。・下記、東和ハイシステムの事業内容です。　歯科医院向け統合システム（電子カルテ・レセプト・各種アプリケーション等）の開発・販売・セカンダリーの高値の評価は、9.2です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出した東和ハイシステム初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	4,410	91.7	40.3	3.6	20.29
初値予想（吸収金額推定法）	4,530	97	41.4	3.7	20.84
初値	5,300	130.4	48.4	4.3	24.38
高値	5,490	3.6	50.1	4.5	25.25

※IPOの初値予想のデータは、公募価格を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●東和ハイシステムの参考データ

	公募価格	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	21	42	63	84
PBR(株価純資産倍率)	1.9	3.8	5.7	7.6
吸収金額（億円）	10.58	21.16	31.74	42.32

※IPOの参考データは、公募価格を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●東和ハイシステムの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
12月25日	東和ハイシステム	4172	2,180	2,180	2,300	2,300
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
9	JQS	情報・通信業	野村證券	1,891(利回り：0.8%)	–	–

※配当額は、前事業年度の配当総額が当事業年度も同程度とした場合の算定結果です。

●東和ハイシステムの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
200,000	200,000	60,000	460,000	2,168,000	4,600

●東和ハイシステムの企業業績

年度	2016	2017	2018	2019	今期進捗(第3Q)
売上高（億円）	12.46	20.25	20.41	19.06	14.62
純利益（億円）	1.67	3.3	3.03	2.37	2.4
純資産額（億円）	17.1	20.01	22.46	24.42	26.4
総資本（億円）	21.89	24.92	30.04	28	30.48
自己資本比率（％）	78.1	80.3	74.8	87.2	86.6
売上高利益率（％）	13.4	16.3	14.9	12.5	16.4
ROE(自己資本利益率)（％）	10.3	17.8	14.3	10.1	9.4
ROA(総資本利益率)（％）	8	14.1	11	8.2	8.2

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　資本組入額：211.60百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●東和ハイシステムのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ロックアップの日数
持株比率 1位	41.2	892,600	90
持株比率 2位	32.3	700,000	90
持株比率 3位	2.3	50,000	90
持株比率 4位	2.1	45,600	90
持株比率 5位	0.7	15,000	90
持株比率 6位	0.9	19,200	90
持株比率 7位	0.7	15,600	180
持株比率 8位	0.4	9,600	90
持株比率 9位	0.3	7,200	90
持株比率 10位	0.2	3,600	90

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●東和ハイシステムのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
野村證券	88.0	352,000	3,520
ＳＢＩ証券	5.0	20,000	200
みずほ証券	3.0	12,000	120
ＳＭＢＣ日興証券	3.0	12,000	120
楽天証券	1.0	4,000	40

●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	JQS	情報・通信業	10～15億円	野村證券
参照データ数	52	108	71	85
初値勝率（％）	96.2	92.6	93	84.7
初値騰落率（％）	95	141.1	83.4	65.4
初値騰落率σ（％）	91.8	134.4	63.9	78.2
初値-公募価格の吸収金額（億円）	7.04	18.05	10.19	8.73
初値吸収金額σ（億円）	5.55	39.93	8.18	14.25
高値勝率（％）	57.7	63.9	60.6	50.6
高値騰落率（％）	9.1	9.5	10	7.7
高値騰落率σ（％）	7.3	7	7.5	6.9
高値-初値の吸収金額（億円）	1.53	5.88	2.19	4.35
高値吸収金額σ（億円）	1.52	19.6	1.89	7.07

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、東和ハイシステム（4172）のIPOの評価および分析と初値予想でした。