【IPOの初値予想】Terra Drone（278A）のIPOの初値の評価はDです。

※進捗業績は、初値の評価には含まれていませんが、参考として記載しています。

●Terra Droneの評価の概要

●好材料	●悪材料
・主要株主の上場時売買が制限（ロックアップ）が良く掛かっています。	・IPOで市場から吸収される金額が多いです。
●IPOの評価コメント
Terra Droneは、吸収金額だけを見ると約28.2億円ということでIPOの初値高騰は厳しいです。 また、公募価格での時価総額は、219.0億円となっています。 業種の分析データが不足しているため、評価が困難となっています。 初値予想値はマスターカーブ法、吸収金額推定法ともに過小評価されています。 ・下記、今期第2四半期までの業績進捗率です。 　前期に対して、売上高：65％、純利益： – ％です。 ・下記、Terra Droneの事業内容です。 　測量・点検・農業等におけるドローンを含むハード・ソフトの開発及びサービスの提供、安全かつ効率的なドローンや空飛ぶクルマの運航を管理するためのシステム（UTM）の開発・提供 ・セカンダリーの高値の評価は、9.5です。 ※【IPO評価】IPOのセカンダリー市場における高値の評価と分析はこちらです。 ※【IPO分析】上場日から初値形成までの日数が高値の上昇に及ぼす影響の分析はこちらです。

●独自のIPOの評価により算出したTerra Drone初値予想と上場結果

	株価（円）	騰落率（％）	PER(株価収益率)	PBR(株価純資産倍率)	吸収金額（億円）
初値予想（マスターカーブ法）	2,370	0.9	–	3.7	28.44
初値予想（吸収金額推定法）	2,660	13.2	–	4.2	31.93
初値	2,162	-8	–	3.4	25.95
高値	2,490	15.2	–	3.9	29.88

※IPOの初値予想のデータは、公募価格を基に算出しています。
※【IPO評価】IPOの評価方法と初値騰落率についての分析はこちらです。

●Terra Droneの参考データ

	公募価格	騰落率+100％	騰落率+200％	騰落率+300％
PER(株価収益率)	–	–	–	–
PBR(株価純資産倍率)	3.7	7.4	11.1	14.8
吸収金額（億円）	28.2	56.41	84.61	112.82

※IPOの参考データは、公募価格を基に算出しています。
※【IPO分析】IPOの吸収金額と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●Terra Droneの基本データ

上場日	企業名	銘柄コード	想定価格	仮条件下限(円)	仮条件上限(円)	公募価格（円）
11月29日	Terra Drone	278A	2,350	2,250	2,450	2,350
決算月	市場	業種	主幹事	配当(円/100株)	優待(円/株)	総利回り(円/100株)
1	グロース	精密機器業	ＳＭＢＣ日興証券	–	–	–

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●Terra Droneの株式データ

公募株式数	売出株式数	OA	公開株式数	上場時発行済株式数	最大公開個数
819,900	171,000	209,300	1,200,200	9,319,700	12,002

※当初の予定公募株式数1,155,000株のうち、日本国内の訂正された公募株式数は、819,900株となります。
※当初の予定売出株式数240,900株のうち、日本国内の訂正された売出株式数は、171,000株となります。

●Terra Droneの企業業績

年度	2023	2024	今期進捗(第2Q)
売上高（億円）	19.49	29.63	19.13
純利益（億円）	-11.12	-3.54	-3.02
純資産額（億円）	45.16	50.45	49.9
総資本（億円）	61.26	71.33	70.84
自己資本比率（％）	43.1	63.5	62.9
売上高利益率（％）	-57	-11.9	-15.8
ROE(自己資本利益率)（％）	–	-9.9	-6.7
ROA(総資本利益率)（％）	–	-5.3	-4.2

※企業業績は、連結データを記載。連結データがなければ単体データを記載。
　 資本組入額：886.31百万円

※【IPO分析】IPOの成長力と初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●Terra Droneのロックアップの状況

持株比率順位	上場時保有率(％)	上場時保有株数	ストックオプション	ロックアップの日数	ロックアップの解除(倍率)
持株比率 1位	41.3	3,845,200	0	180
持株比率 2位	14.4	1,345,700	500,000	180
持株比率 3位	5.2	484,000	0
持株比率 4位	3.8	351,400	0	180
持株比率 5位	2.4	224,200	0	180
持株比率 6位	0.0	0	0
持株比率 7位	0.0	0	194,500	180
持株比率 8位	1.9	177,600	0	180	1.5
持株比率 9位	0.3	29,700	127,200	180
持株比率 10位	1.6	153,000	0	180

※保有率、保有株数にストックオプションは考慮していません。
　持株比率は、ストックオプション及び上場前の株式保有数を考慮した順位になっています。

※【IPO分析】IPOのロックアップと初値騰落率の関係についての分析はこちらです。

●Terra DroneのIPO引受証券会社

証券会社	引受率（％）	引受株式数	引受個数
ＳＭＢＣ日興証券	79.0	1,047,800	10,478
ＳＢＩ証券	5.3	69,700	697
野村證券	3.2	41,800	418
大和証券	2.1	27,900	279
東海東京証券	2.1	27,900	279
みずほ証券	1.0	13,900	139
楽天証券	1.0	13,900	139
松井証券	1.0	13,900	139
岡三証券	1.0	13,900	139
岩井コスモ証券	1.0	13,900	139
水戸証券	0.9	12,500	125
マネックス証券	0.5	6,900	69
丸三証券	0.5	6,900	69
東洋証券	0.5	6,900	69
極東証券	0.3	4,100	41
香川証券	0.3	4,100	41

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●IPOの相場動向

	市場	業種	吸収金額	主幹事
区分	グロース	精密機器業	20億円超	ＳＭＢＣ日興証券
参照データ数	602	1	290	139
初値勝率（％）	86.7	0	66.6	77
初値騰落率（％）	98.1	-7.1	29.9	83.9
初値騰落率σ（％）	116.9	–	52.2	131.4
初値-公募価格の吸収金額（億円）	12.44	-0.75	13.82	11.57
初値吸収金額σ（億円）	22.12	–	34.2	20.77
高値勝率（％）	63.6	100	57.2	57.6
高値騰落率（％）	9.7	20	8.7	8.8
高値騰落率σ（％）	7.5	–	7.6	8
高値-初値の吸収金額（億円）	3.89	1.95	7.82	4.33
高値吸収金額σ（億円）	9.47	–	15	8.05

※市場、業種、吸収金額、主幹事のデータは、2016年からのIPOのデータを基に算出しました。
※初値騰落率σ、初値吸収金額σの項目は、標準偏差です。（区分ごとの初値騰落率、初値吸収金額に対する振れ幅の想定です。）
（68.3％の確率で1×σの振れ幅に入ります。2×σでは95.4％の確率になります。）
※相場動向の市場区分は、近似市場のデータです。上場区分毎に、プライム：東証1部、スタンダード：東証2部、グロース：JQS及びマザーズ、プレミア：名証1部、メイン：名証2部、ネクスト：セントレックスも参照します。

※IPOの初値などの予想および高値の評価は、仮条件・公募価格等の決定後に修正することがあります。
以上、Terra Drone（278A）のIPOの評価および分析と初値予想でした。